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国企高分红的背后 是心甘情愿还是身不由己?

2017-09-06 11:08:16 点击: 来源: 止戈网 反馈
导读:  我发现一个很诡异的现象。近半年来,国企一窝蜂的冲出来宣布要派发特别息,要派息的总金额甚至还超出了他们当期盈利。  让我隐约感觉到,这里面夹带着一种貌似黄鼠狼给鸡拜年的迫切感。  至于,为什么要说迫切的冲出来呢?继续往下看,你就知道了。  神奇的特别息  市场普遍认为,上市公司每逢过年过节或是十周年、二十周年等周年庆,才会宣派特别息。大家有这个想法,我不会说是错的。  可我就想说一句,不要那么肤

  我发现一个很诡异的现象。近半年来,国企一窝蜂的冲出来宣布要派发特别息,要派息的总金额甚至还超出了他们当期盈利。

  让我隐约感觉到,这里面夹带着一种貌似黄鼠狼给鸡拜年的迫切感。

  至于,为什么要说迫切的冲出来呢?继续往下看,你就知道了。

  神奇的特别息

  市场普遍认为,上市公司每逢过年过节或是十周年、二十周年等周年庆,才会宣派特别息。大家有这个想法,我不会说是错的。

  可我就想说一句,不要那么肤浅,好不好?

  有两家国企派特别息,可以说是碰巧,但当出现第三家、第四家的时候,难道你就不好奇,他们今年真的有那么多值得派特别息的理由?

  中移动:上市20周年,派特别息,很合理!

  招商局:上市25周年,派特别息,5的倍数,数字齐齐正正,好像也有道理。

  那么中国神华和中国石油呢?

  难道中国神华与中国石油分别因为12周年和17周年出来派息的吗?

  当然不是,他们各自给出了更加冠冕堂皇且又很相似的理由。

  中国石油说:“因为今年的业绩比去年好, 现金流改善”,

  而中国神华说:“预计未来现金流会持续向好”。

  派特别息庆祝业绩改善,这......真的不是欺负我读书少么?!

  你要知道,2007年~2014年,中国石油每年净利润逾一千亿元人民币,不派特别息。

  虽然,这次中期净利润比去年同期要好,录得127亿元人民币,但2017年中期净利润只是那过去8年净利润的1/5。

  这就值得撒钱庆祝了?将利润100%回馈股东,佛心来着?

  你可能认为派特别息基于什么原因都不重要,这是多少人梦寐以求的事情,佳大欢喜不就好了!

  但对我来说,这种奇怪的举动非常值得去思考背后的动机,往后一层一层剥下去,可能会有意想不到的收获。

  一、国企派特别息,谁最受惠?

  其实,国企每年都会派息回馈股东,但今年开始,大家突然一起无缘无故的派特别息。这总会有一个共同的原因。要推测其中的原因,我们就需要站高一点、站后一点去看。

  国企大派息,除了小股东受惠股价上升之外,最受惠的就是央妈。

  央妈财政缺口和地方债务,一直是大家关注重点。

  最近,人民日报提及地方债务的问题,并指出其增长速度过快。

  社科院也有发表最新的估算,指出“2015年全国总债务规模已经达到 71 万亿元,虽然,同时指出风险总体可控。”我认为,经济一旦出现问题,后果会不堪设想。

  再加上统计局的数据指出,全国有25个省市出现入不敷出的问题,总缺口达到4.8万亿元,而全国收入只靠广东、深圳、北京等省市支撑,上缴盈余3万亿元。这填补不了财政赤字的“坑”。

  财政缺口和地方债务都是央妈不容忽视的问题。想要解决这个问题,就需要钱。

  而央妈的主要收入来源,就只有各个地方政府上缴的税收,这是不足够的,不然财政缺口的问题也不会产生,所以惟有找寻另外的收入来源。

  于是,央妈就想到,其实她还有一些亲生儿子 — 国企,直接问他们拿更多的“家用”不就行了!

  央妈有难,乖儿子当然一呼百应,前仆后继地冲出来给妈妈“家用”。但问题来了,我们国企自己过得并不好,身处苦逼行业。又不是净利率极高、一天靠个游戏就能赚上亿的高大上BAT。

  看看腾讯(700.HK),第二季度单靠网络游戏已经录得收入234亿元,等于中国神华卖5,500万吨煤炭(上半年平均价格425元/吨),或是中国石油卖988万吨原油(上半年平均价格2,368元/吨)。

  相比下,看着别人玩游戏赚钱应该来得最轻松、利润最高吧。

  国企要提高“家用”并非易事,没有利润,哪来那么多息可以派?

  当然,有些乖儿子的孝心足以惊天地、泣鬼神的。你看中海油(883.HK),即使利润大跌97%,仍坚持派发高于利润22倍的股息。

  宁可自己不吃,还要割自己的肉填妈妈的肚子,坚决不能饿坏她。

  话说回来了,并不是每个乖儿子都有勇气“割肉救母”的,市场始终在看着你。那惟有努力工作,提高收入,等好转的时候再一次过派特别息吧!

  央妈看在眼里疼在心里,知道乖儿子们身处的行业情况恶劣,加上经营效率又不够高,那能怎么帮助他们,才能形成双赢的局面呢?

  世上无难事,只怕有心人。机智的央妈绞尽脑汁,想了半天,终于想出一个堪称举世无双的“计谋”— 供给侧改革。好吧,它读起来确实很拗口。

  二、供给侧改革,谁最受惠?

  我们先来看看政府诠释的供给侧改革是啥?

  “在适度扩大总需求的同时,着力加强供给侧结构性改革,着力提高供给体系质量和效率,增强经济持续增长动力,推动我国社会生产力水平实现整体跃升。”

  改革重点就是从提高供给质量出发,用改革的办法推进结构调整。

  而供给侧改革采用的手段有,行政手段+环保风暴+市场化调剂,例如:最早的宝武合并,神电合并,属行政手段,首先针对的都是央企。

  之后,借着环保风暴再把一批产能赶出市场,虽说出发点并不是只针对民企,但国企本身不是盈利主导。一般而言,环保上都会做足功夫,也不好乱来。

  相反,污染的源头往往是来自没有资金成本优势的民企。再加上国企民企亲疏有别,因此,自然而然的,环保风暴下就属民企的淘汰率较高。

  就以世界500强之一的魏桥集团为例,在铝产业供给侧改下,公司严格执行国家要求,停掉29%的电解铝产能。

  其新增产能3月份才投产,加上公司于4月时获得中国有色金属工业科学技术奖一等奖,以它行业领先地位和技术能力,新投产的设备不可能是落后产能。

  但去产能是改革重点,所以,魏桥集团照旧被关停,还要是大面积关停。真是可怜的娃!

  供给侧改革,名义上是严格执行环保要求和淘汰落后产能,但实际上出来的效果是挤出民企,保留国企。

  大量产能被淘汰,资源格价大幅反弹、甚至屡创新高,最后受益的就是产能充足的国企。

  原本苦逼的行业不再苦逼,反而现在逆袭了,能够呼风唤雨,下游的行业均以你马首是瞻。

  一个负责谋划改革,一个躺着赚钱,赚了的钱顺理成章的回到出力的央妈口袋。

  在供给侧改下,国企因为行业不好和效率欠佳而拖累盈利不再是个棘手的问题。

  在这股改革风下,他们从滚烫的山芋变成了众人拥戴的“土豪”,除此以外,最终受惠的就是带来供给侧改的央妈。

  三、混改只是个让一众巨头回报中央的手段

  盈利改善除了能提高派息外,同时能带动国企市值上升,那市值上升又有什么好处呢?

  就是可以用更高的价格融资,而对象就是没有血缘关系的企业,例如:高大上BATJ(J:京东)。

  由于效率问题,有些行业如:互联网等,如果交由国企去经营,几乎能说是注定失败的,所以,只能依赖民企去发展。

  而某种程度上说,BATJ能够如此强大,能在黑暗的森林中,杀出一条血路,成为万人敬仰的楷模,其实也有赖于央妈在一旁的提携。

  试想一下,如果政府放开外资进入的权限,如:Facebook(FB.US)、Google(GOOG.US)、Amazon(AMZN.US)等能够随便进入国内发展。

  市场蛋糕就那么大,到那时竞争一定会比现在更巨大,BATJ也不会像现在那样增长迅速。

  BATJ当然也明白自已受到政府眷顾,除了交税外都不抗拒以更多的途径回馈中央,但BAT的大股东却不是央妈,像国企般帕特别息是达不到以上目的,那怎么办?难道要自愿上缴更多的税?

  于是,在此时此刻,说了一段时间的国企混改方案就正式快加推行。

  混改是混合所有制改革。简单而言就是为引入民间资本,降低国有股权比例,使得国企变成多方持股来促进其发展,让一些经营不理想的国企提高效率及加强竞争力。

中国联通混改始末

  大家先看一下最近中国联通(600050.SH)的混改方案。

  方案将透过引入包括中国人寿、腾讯信达、百度鹏寰、京东三弘、阿里创投、苏宁云商等多方战略投资者,为公司募集近800亿元。

  (来源:中国经济周刊)

  整个混改方案的重点在于BATJ进场,市场寄望在他们入股公司后,中国联通的管理及经营会得到改善,能够提升到与其他两家电信运营商看齐的程度。

  众多互联网巨头齐聚一家国企,所造成的声音无疑非常巨大,但实际作用有多大?

  一山不能藏二虎,BATJ之间谁可以做主?加上BATJ未来的总持股量不到公司的15%。

  即使他们可以拥有两、三个董事会席位,但在股份数量不多的情况下,说话的份量也不会多、来自利益的推动力也不会大。

  既然在联通混改中,BATJ力量过于分散,“熔于一炉”对提升管理效率不会有帮助,不就是完全达不到混改目的,变得没有意义?

  中国联通募资得到近800亿元,君不见混改的重大意义?!

  虽然在800亿元中,有一半出资是来自国企,但正如你是澳门“叠马仔”一样,想从客人换取大量泥码中赚取佣金,你总需要陪伴左右赌一两把吧。

  单单只由民企出资,这个想法未免过狠,何况国企参与混改只不是是左手交右手,资金还是在央妈手。

  正如前文所提及,一众巨头不能如国企般宣派特别息回馈央妈,所以央妈就推出了混改,利用混改名义来向一众巨头融资。

  此联通,非彼联通

  另外,为什么联通混改后,中国联通H股(762.HK)股价会升不起,大家都说因为外资对于混改不感冒,这是原因之一,但更核心的是联通此刻的估值本身就不便宜了。

  中国联通于2016年10月10日首次发表公告,表示在研究和讨论混改方案,A股股价此后一路上涨。

  以混改方案中战略投资者每股认购价6.83元计算,累升逾60%。同期在外资主导的港股市场上,中国联通H股股价至今才累升约20%。

  如果中国联通早点宣布方案内容及决定认购价,那BATJ可能就不需要多花100亿“冤枉钱”。

  联通是以一个不低的估值来融资,这才是事实。

  “如果有一天国家需要支付宝,我想都不会想,会在1秒钟内把这个公司全部送给国家。”

  十年前,马云就这么说,因为他一早明白,BATJ赚的钱,央妈总会有方法拿回来这大道理。

  终于解剖完了央妈的套路,为了拿钱,拐了九路十八弯,感觉全程央妈是在花式秀智商。再看看下述的新闻,你或许就更明白。

四、结语

  受供给侧改影响的的国企当然不用多说,民企被挤,行业的利润都会逐渐向他们靠拢,派息能力将会越来越强。

  对于那些不能靠供给侧改改善状况的国企,要有资金就只能通过混改去向民企融资,分享其他行业的成果。

  无论是供给侧改革、或是混改,最接受惠的都是国企。

  其实,今年中国的基本面因素改变是相当明显,但截止今天收市,国企指数升幅仅19%,大幅跑输恒生指数的26%。

  如果央妈接下来的政策是持续倾斜于国企,四大银行最大的贷款对象就是它们,国企盈利大幅改善,银行坏帐进一步降低,内银的估值很有机会进一步提升。

  不排除港股第四季国企指数将一洗今年上半年的颓势。

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